黑牛策略华泰期货：委内瑞拉局势对石油市场是利多还是利空？

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　　来源：华泰期货

　　作者：能源组

　　相关期货品种：原油、沥青、燃油

　　2026年1月3日，美国对委内瑞拉发动空袭，并控制委现任总统马杜罗，南美局势进一步升级。

　　事件本身对原油的直接影响有限，中期影响偏利空：1、委内瑞拉原油出口体量较小，大致在70~80万桶/日，产量在100万桶/日，其中75%出口到茶壶炼厂，主要是马瑞重质原油，作为沥青生产原料，剩余25%出口到美国和古巴等地，马杜罗事件后预计美国出口将会增加，茶壶出口将会明显下降，但茶壶基于利润考虑不太可能采购合规油，可能更多转向燃料油或其他敏感油，对合规油的需求有限；2、影响委内原油出口主要是美国封锁，目前约2400万桶的原油转化为浮仓，如果美国封锁随着马杜罗被捕而解除，其出口将会恢复，但贸易流向面临重新定向，如果美国继续封锁，委内瑞拉未来可能面临上游减产；3、茶壶炼厂利益受损，美湾炼厂获得更多重质原油从而受益，二次装置如焦化装置开工率有望提升，从而提升柴油收率；4、由于马瑞原油品质较重，需要稀释剂如石脑油进行运输，美国重新掌控委内局势后，俄罗斯与伊朗的石脑油将难以进入委内瑞拉，导致委内瑞拉上游生产受阻；5、特朗普中期目标是推动美国石油公司重返委内瑞拉并大量投资修复其基础设施从而释放委内潜在巨大的储量，因此中期上看有利于委内的增产前景，但这一过程需要较长时间，且美国需要解除委内瑞拉的原油制裁与禁运，届时委内瑞拉原油将从制裁油转变为合规油，从而对油价产生冲击。综合来看，短期委内石油生产与出口受到一定扰动，但中期随着美国石油公司介入上游石油生产，其巨大的生产潜力将会得到释放。

　　在委内瑞拉局势升级的背景下，委油对亚洲地区发货量显著下滑。作为国内沥青生产的主要原料（占比40%左右），委内瑞拉马瑞原油供应收紧对沥青市场存在直接利多。此外，炼厂可能会增加高硫燃料油采购来补充稀释沥青的原料缺口，对燃料油市场存在间接利多。

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